Как рассчитать приведенные затраты. Расчет приведенных затрат для сравниваемых систем

где: CF t - чистый поток платежей в периоде t, I 0 -сумма первоначальных затрат, т.е. сумма инвести­ций на начало проекта; COF t – отток денежных средств в периоде t (по абсолютной величине); CIF t – приток денежных средств в периоде t; r - норма дисконта; n - число периодов реализации проек­та.

4. Срок окупаемости – ожидаемый период времени, по истечении которого возмещаются первоначальные затраты. Состоит в вычислении количества лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, т.е. определяется момент, когда денежный поток доходов сравняется с суммой денежных потоков затрат. Отбираются проекты с наименьшими сроками окупаемости. РР = срок до полной окупаемости + непокрытый отток ден. ср-в на нач. года / чистый ден. поток года окупаемости. РР=3+Х, Х=|-239|/(|-239|+86) – ЧДП

Рассчитаем приведенные затраты по каждому из вариантов по формуле:

З пр i = Сi + Ен*Иi®min

1-й продукт: З пр1 = 900 + 685 0,2 = 900 + 137 = 1037 ден. ед.

2-й продукт: З пр2 = 850 + 710 0,2 = 850 + 142 = 992 ден. ед.

Таким образом, приведенные затраты по второму варианту меньше, чем по первому, следовательно, предприятию следует предпочесть производство второго инновационного продукта.

Задачи для аудиторных занятий и самостоятельной работы

Задача 1. Средняя цена единицы нового вида парикмахерских услуг равна 270 руб. Прогнозная оценка объема реализации новой услуги равна 187 единицам. Затраты на 1 руб. реализации новой услуги составляют 0,616 руб. Рассчитайте экономический эффект от инновационной деятельности парикмахерской, если для внедрения новой услуги необходимо повысить квалификацию 2 мастеров на специальных курсах в г. Москва (стоимость курсов на 1 человека – 7000 руб., сумма командировочных расходов на 1 человека – 2100 руб.).

Задача 2. Определить наиболее эффективный вариант вложения денежных средств в инновационный проект по следующим данным:

Таблица 40 - Исходные данные

Задача 3. На основе данных, представленных в таблице, определите влияние экстенсивного и интенсивного факторов развития предприятия на обобщающий показатель его работы. Сделайте вывод относительно выбранного пути развития предприятия.

Таблица 41 - Анализ экстенсивных и интенсивных факторов развития предприятия

Тема 4.2. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ УПРАВЛЕНЧЕСКИХ РЕШЕНИЙ

Основные вопросы

1. Финансовые вычисления на основе простых процентов.

2. Понятие о дисконтировании. Финансовые вычисления на основе сложных процентов.

3. Методы оценки эффективности инвестиций.

4. Оценка эффективности деятельности предприятия

Тестовые задания

1. Какой метод является наиболее эффективным для выявления резервов организационно-технического развития?

а) финансовый анализ;

б) балансовый метод;

в) технико-экономический анализ;

г) метод исследования причинно-следственных связей;

д) метод экономико-математического моделирования.

2. Что из нижеперечисленного НЕ относится к показателям сравнительной эффективности организационно-технических мероприятий?

а) коэффициент рентабельности инвестиций и капитальных вложений;

б) срок окупаемости инвестиций и капитальных вложений;

в) экономия приведенных затрат;

г) коэффициент использования рабочего времени;

д) годовой экономический эффект.

3. По какой формуле рассчитывается годовой экономический эффект, если внедрение мероприятия требует капитальных затрат?

а) Э год = ∆ Прибыль + Е н К

б) Э год = ∆ Прибыль – Е н К

в) Э год = Э общ – Е н К

г) Э год = Э общ + Е н К

д) Э год = ∆ Себестоимость + ∆ Прибыль

Условные обозначения

Эг – годовой экономический эффект, руб.;

С1 и С2 – себестоимость изготовления единицы продукции или услуг до и после внедрения мероприятий, руб.;

Овн – объем реализации продукции и услуг с момента внедрения мероприятий до конца года в натуральном выражении;

Ен – нормативный коэффициент экономической эффективности инвестиций (принимает значение в диапазоне 0,2 – 0,3);

К – инвестиции на осуществление мероприятий, руб.;

Ток – срок окупаемости инвестиций, лет;

О1 и О2 – количество услуг, поступающих на переделку до и после внедрения мероприятия по повышению качества услуг, шт.;

Сисп – себестоимость одного исправления некачественной стирки в отчетном периоде, руб.;

DО1 – возможный прирост объема реализации услуг при неудовлетворении спроса вследствие сокращения (ликвидации) непроизводительных потерь рабочего времени, шт.;

t – трудоемкость выполнения одного исправления в отчетном периоде, час;

Ораб – объем реализации услуг на один отработанный человеко-час основными рабочими;

DП уд.в. – прирост прибыли вследствие увеличения удельного веса заказов, сданных с первого предъявления, руб.;

DП 1 – прирост прибыли вследствие экономии по себестоимости в части затрат, связанных с браком, руб.;

DП 2 – прирост прибыли вследствие сокращения непроизводительных потерь рабочего времени, руб.;

DП 3 – прирост прибыли или ликвидация потерь, связанных с порчей заказов, руб.;

Збр1 и Збр2 – суммы, выплаченные заказчикам за испорченные изделия до и после внедрения мероприятия по повышению качества производства услуг, руб.;

DО2 – прирост объема реализации за счет повышения коэффициента сменности работы приемной сети, руб.;

DТсм – увеличение числа часов работы в день приемной сети, час;

Д – число рабочих дней с повышенным коэффициентом сменности в плановом периоде, дни;

Кпопр – поправочный коэффициент – отношение среднедневного объема услуг, поступающих после повышения коэффициента сменности к среднедневному объему услуг, рассчитанному на основе среднечасового поступления заказов до повышения коэффициента сменности;

Dпр – доля прибыли в 1 руб. реализованных услуг;

Пр1 и Пр2 – прибыль на 1 руб. реализации услуг до и после внедрения мероприятия по повышению качества услуг, руб.;

Ц1 и Ц2 – средняя цена единицы услуг до и после применения прогрессивной формы обслуживания, руб.;

О3 и О4 – количество услуг, оказанных предприятием по существующим формам обслуживания, шт.;

О3пр и О4пр – количество услуг, выполненных с использованием прогрессивной формы обслуживания в отчетном и плановом периодах, шт.;

DП5 – прирост прибыли вследствие увеличения удельного веса услуг, оказываемых по прогрессивным формам обслуживания, руб.;

DП6 – прирост прибыли из-за сокращения (ликвидации) потерь, связанных с возвратом доплат за срочность, руб.;

d1 и d2 – суммы надбавок за срочность, возвращенные заказчикам в связи с нарушением сроков выполнения заказов до и после внедрения мероприятий, руб.;

Зупр – сумма условно-постоянных расходов в себестоимости услуг до проведения организационно-технических мероприятий, руб.;

Оотч – объем реализации услуг до проведения мероприятий, шт.;

DОобщ – прирост объема реализации услуг, полученный в результате внедрения мероприятий, шт.;

DЗупр – увеличение суммы условно-постоянных расходов, связанных с проведением мероприятий, руб.

Формулы для расчета

1) Эг = (С1 – С2 )*Овн – Ен*К ;

2) Ток = К / (С 1 – С 2)*Овн ;

3) DП 1 = (О 1 – О 2)*Сисп ;

4) DО 1 = t* (О 1 – О 2)*Ораб ;

5) DП 2 = DО 1*Пр 1;

6) DПуд.в. = DП 1 + DП 2;

7) DП 3 = Збр 1 – Збр 2;

8) DП 4 = DО 2*Dпр ;

9) DО 2 = Ораб* DТсм*Д*Кпопр ;

10) DО 3 = Ц 2* (О 3пр – О 4пр ) – Ц 1* (О 3 – О 4);

11) DП 5 = Ц 2* (О 3пр – О 4пр)*Пр 2 – Ц 1* (О 3 – О 4)*Пр 1;

12) DП 6 = d 1 – d 2;

Примеры решения задач

Задача. Оценить эффективность организационно-технического мероприятия по следующим исходным данным:

Таблица 38 -Исходные данные

ЗАТРАТЫ ПРИВЕДЕННЫЕ

ЗАТРАТЫ ПРИВЕДЕННЫЕ

(ЗП) (англ. reduced costs)

оценочный показатель сравнительной экономической эффективности данного решения в области организации производства, технической и хозяйственной политики, минимум которого является критерием выбора лучшего варианта из рассматриваемых альтернатив; формула ЗП=С+ЕК, где С - себестоимость будущего товара (решения), К - капитальные вложения (инвестиции) по данному решению, Е - нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений (равный обратной величине срока окупаемости, например, если срок окупаемости 6 лет, то Е=1/6). Из вариантов (С+ЕК) выбирается тот, который дает минимум ЗП.

Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. . Современный экономический словарь. - 2-е изд., испр. М.: ИНФРА-М. 479 с. . 1999 .

Экономический словарь . 2000 .

Смотреть что такое "ЗАТРАТЫ ПРИВЕДЕННЫЕ" в других словарях:

Затраты, состоящие из себестоимости продукции и прибыли, равной капитальным вложениям, помноженным на нормативный коэффициент эффективности; либо состоящие из себестоимости за период окупаемости капитала (равенство накопленной прибыли и… … Словарь бизнес-терминов

затраты приведенные - Затраты в виде суммы двух слагаемых: себестоимости продукции и капитальных вложении, помноженных на нормативный коэффициент эффективности. В практике минимум П.з. используются в качестве критерия эффективности новой техники и капитальных вложений … Справочник технического переводчика

Затраты приведенные - – сумма сметной стоимости и эксплуатационных затрат, приведенных к годовой размерности с помощью соответствующих коэффициентов. [Рекомендации по дальнейшему использованию и развитию различных конструктивных систем, применяемых в жилищном… … Энциклопедия терминов, определений и пояснений строительных материалов

Затраты приведенные - – оценочный показатель сравнительной экономической эффективности данного решения в области организации производства, технической и хозяйственной политики, минимум которого является критерием выбора лучшего варианта из рассматриваемых альтернатив … Коммерческая электроэнергетика. Словарь-справочник

ЗАТРАТЫ, ПРИВЕДЕННЫЕ - затраты в виде суммы двух слагаемых: себестоимости продукции и капитальных вложении, помноженных на нормативный коэффициент эффективности. В практике минимум П.з. используются в качестве критерия эффективности новой техники и капитальных вложений … Большой бухгалтерский словарь

ЗАТРАТЫ, ПРИВЕДЕННЫЕ - затраты в виде суммы двух слагаемых: себестоимости продукции и капитальных вложений, помноженных на нормативный коэффициент эффективности. В практике минимум П.з. используется в качестве критерия эффективности новой техники и капитальных вложений … Большой экономический словарь

ЗАТРАТЫ ПРИВЕДЕННЫЕ - – показатель оценки эффективности капитальных вложений, который позволяет выбрать наиболее экономичный вариант, т.е. тот вариант, который обеспечивает минимальную величину приведенных затрат. Зпр = Сi RплКвi. ? min, где Зпр – приведенные затраты; … Краткий словарь экономиста

- (ЗП) оценочный показатель сравнительной экономической эффективности данного решения в области организации производства, технической и хозяйственной политики, минимум которого является критерием выбора лучшего варианта из рассматриваемых… … Энциклопедический словарь экономики и права

затраты приведенные - оценочный показатель сравнительной экономической эффективности данного решения в области организации производства, технической и хозяйственной политики, минимум которого является критерием выбора лучшего варианта из рассматриваемых… … Словарь экономических терминов

Приведенные затраты - [ re­duced cost] 1. Расчетная категория, отражающая величину текущих и единовременных (капитальных) затрат на производство продукции. В системе централизованного планирования применялась следующая формула П.з.: Зп = С + Ен х… … Экономико-математический словарь

Приведённые затраты

экономическая категория, отражающая величину (в стоимостном выражении) полных затрат общественного труда, текущих и единовременных, на производство продукции. Численно П. з. равны сумме полных текущих производственных затрат (включая амортизацию (См. Амортизация)) С и части капитальных вложений (См. Капитальные вложения) К в данное мероприятие. Эта часть равна Т н - нормативный срок окупаемости. , где - нормативный коэффициент эффективности, обозначенной Е н. Таким образом, З = С + Е н ․К.

Исчисление П. з. применяется при сравнении вариантов капитальных вложений, необходимых для решения данной хозяйственной задачи. Лучший из числа сравниваемых вариантов определяется по наименьшим П. з. Экономический смысл расчёта П. з. заключается в следующем. Наивыгоднейший вариант в большинстве случаев не является вариантом, требующим минимум текущих затрат. Обычно вариант, дающий наименьшие текущие затраты, требует более крупных капитальных вложений. Например, наименьшие текущие затраты получаются при замене ручного труда механизмами, но это требует капитальных вложений в механизацию. Величина капитальных вложений имеет большое значение при выборе вариантов, поскольку Фонд накопления в народном хозяйстве ограничен. Поэтому нужно выбирать вариант, дающий оптимальное (при данных условиях) соотношение между текущими затратами и капитальными вложениями. Для этого капитальные вложения приводятся к годовой размерности пропорционально годовой доле нормативного срока окупаемости Е н. После этого приведенные вложения суммируются с текущими затратами. Например, если надо выбрать наиболее эффективный тип станка из 3 возможных, цена которых (включая монтаж) составляет 50, 60 и 70 тыс. руб., а текущие годовые затраты на производство продукции при применении каждого станка равны соответственно 40, 35 и 30 тыс. руб., то величина П. з. при нормативе эффективности 0,12 (согласно Типовой методике определения эффективности капитальных вложений) составит: 50․0,12 + 40 = 46 тыс. руб., 60․0,12 + 35 = 42,2 тыс. руб. и 70․0,12 + 30 = 38,4 тыс. руб. Наименьшая величина П. з. получается по 3-му варианту, который и должен быть выбран.

Величина нормативного коэффициента эффективности зависит от фонда накопления и потребности в капитальных вложениях. Чем больше этот фонд, тем меньшим может быть норматив, и это позволяет вкладывать капитальные вложения в более дорогую и совершенную технику. Чем больше потребность в капитальных вложениях, тем выше должен быть норматив, и приходится привлекать средства в варианты, требующие относительно меньших капитальных вложений.

Включение в состав П. з. части капитальных вложений, соответствующих нормативу капитальных вложений, не имеет целью обеспечить возврат капитальных вложений, т.к. он осуществляется через амортизацию, включаемую в состав текущих затрат. Что касается П. з., то прибавление к текущим затратам части капитальных вложений имеет тот экономический смысл, что позволяет отразить наименьшее увеличение чистой продукции, которое может быть получено в народном хозяйстве за счёт данных капитальных вложений, направленных на увеличение общественного продукта. Этим определяется величина как норматива эффективности при сравнении вариантов Е н, так и величины этого норматива при сравнении разновременных затрат В. Согласно Типовой методике, этот последний норматив принимается равным 0,08. П. з. не являются социалистической ценой производства, поскольку выражение Окупаемость капитальных вложений).

П. з. применяются в планировании при выборе вариантов капитальных вложений, новой техники, размещения производства и т.д. Применение П. з. для этих целей было рекомендовано Всесоюзной конференцией по определению экономической эффективности капитальных вложений и новой техники (1958). Эти рекомендации вошли в Типовую методику определения экономической эффективности капитальных вложений. На их основе составлены отраслевые и специальные методики, а также принятые СЭВ методики расчёта эффективности при осуществлении международных мероприятий в мировой социалистической системе.

Лит.: Типовая методика определения экономической эффективности капитальных вложений, М., 1969: Хачатуров Т. С., Экономическая эффективность капитальных вложений, М., 1964; его же, Совершенствование методов определения эффективности капитальных вложений, «Вопросы экономики», 1973, № 3; Красовский В. П., Проблемы экономики капитальных вложений, М., 1966.

Т. С. Хачатуров.

Большая советская энциклопедия. - М.: Советская энциклопедия . 1969-1978 .

Смотреть что такое "Приведённые затраты" в других словарях:

- (a. discounted costs; н. diskontierter Geldaufwand; ф. depenses escomptees; и. reflujos de dinero descontados) экономич. категория, отражающая величину (в стоимостном выражении) полных затрат обществ. труда (текущих и единовременных) на… … Геологическая энциклопедия

- (a. unit output costs; н. Reduktionsaufwand; ф. depenses pour unite de production; и. costes por unidad de produccion) показатель сравнительной экономии, эффективности Капитальных вложений. З. п. в стоимостной форме выражают затраты… … Геологическая энциклопедия

затраты приведённые - Сумма текущих и единовременных затрат, приведённых к одной размерности с помощью нормативного коэффициента эффективности капитальных вложений [Терминологический словарь по строительству на 12 языках (ВНИИИС Госстроя СССР)] Тематики строительство… … Справочник технического переводчика

Сумма текущих и единовременных затрат, приведённых к одной размерности с помощью нормативного коэффициента эффективности капитальных вложений (Болгарский язык; Български) приведени разходи (Чешский язык; Čeština) srovnatelné náklady (Немецкий… … Строительный словарь

Показатель, характеризующий народно хозяйственные результаты и экономическую целесообразность производства новой техники и её применения. Выделяют принципиально новую технику, внедрение которой находится в начальной стадии (например,… …

Один из важнейших показателей развития социалистической экономики, отношение полезного результата (эффекта) к затратам на его получение, определяемое на народно хозяйственном, отраслевом, заводском уровнях. Сопоставляя отд. виды затрат на … Большая советская энциклопедия

Один из показателей эффективности капитальных вложений, отношение капитальных вложений к экономическому эффекту, получаемому благодаря этим вложениям. В СССР цель капитальных вложений, направляемых на создание новых, расширение и … Большая советская энциклопедия

Показатель, характеризующий планомерные связи и количественные соотношения между затратами социалистического общества на расширение и простое воспроизводство основных фондов и получаемыми от этого результатами. Непосредственный результат… … Большая советская энциклопедия

КАПИТАЛЬНЫЕ ВЛОЖЕНИЯ - в с. х во, совокупность затрат на воспроиз во осн. фондов с. х ва (производств, и непроизводств, назначения). Формируются из средств, выделяемых государством, и собственных источников средств сельскохозяйственных предприятий. Направляются… … Сельско-хозяйственный энциклопедический словарь

капитальные вложения - в сельское хозяйство, совокупность затрат на воспроизводство основных фондов сельского хозяйства (производственного и непроизводственного назначения). Формируются из средств, выделяемых государством, и собственных источников средств… … Сельское хозяйство. Большой энциклопедический словарь

n1.doc

10.4. Приведенные затраты

Очевидно, это равенство действительно только для частного случая - для равноэкономичных вариантов (по условию данных преобразо­ваний). В большинстве случаев будет иметь место неравенство:
И 2 + Е Н К 2 ? И 1 + Е н К 1 или И 2 + Е Н К 2 ?И 1 + Е Н К 1
При этом более экономичным является вариант инвестирования, у которого сумма годовых издержек И и капиталовложений К, помноженных на нормативный коэффициент экономической эффективности Е н, будет наименьшей. Тогда критерий эффективности:
З=И=Е н К?min (10.7)
Этот показатель получил название «приведенные затраты», а произведение Е н К - «приведенные капиталовложения».

Следовательно, приведенные затраты - это сумма издержек про изводства и приведенных капиталовложений, критерием эффективности того или иного варианта инвестирования является минимум приве денных затрат.

Пример 10.4. Администрация города Н объявила конкурс на строительство в городеэнергетического объекта. В конкурсе участвовал ряд строительных фирм, в том числе зарубежных. Их проекты, при обеспечении заданной производительности объекта, потребуют различных капиталовложений (инвестиций) К и разных текущих эксплуатационных расходов И:

По критерию минимума приведенных затрат требуется определить предпочтительную фирму. Нормативный коэффициент экономической эффективности Е н равный среднему банковскому проценту р, может быть принят равным 10% -> 0,1 руб/год/руб.

Р е ш е н и е. По формуле (10.7) для каждого варианта рассчитываем приведенные затраты:

Вывод: минимальными оказались приведенные затраты по проекту фирмы Е. Его и следует считать выигравшим конкурс. Однако нельзя упускать из виду близкий по экономичности проект фирмы С.
С помощью приведенных затрат можно сравнивать любое количество вариантов инвестирования.

Однако выбор, осуществленный методом приведенных затрат, нуждается в осмыслении величины, на которую отличается этот показатель в сравниваемых вариантах. Если величины З 1 и З 2 отличаются менее чем на 10%, то выбор нельзя признать корректным ввиду того, что обычная точность исходных данных для технико-экономических расчетов лежит в до­верительном диапазоне ±10%. Иными словами, если один вариант экономичнее другого не более чем на 10%, то их следует признать равноэкономичными, т.е. экономический инструмент «приведенные затраты» в этом случае не срабатывает. Тогда для выбора приходится пользоваться другими критериями, например - минимумом капиталовложений, минимальной материало-, энерго- или трудоемкостью и т.п.

Пример 10.5. Совет директоров производственно-торговой фирмы решил для расширения производственно-хозяйственной деятельности создать свой торговый филиал в одном из двух регионов: 1) в городе N и 2) в городе Z.

Для полноты технико-экономического сравнения здесь требуется учесть еще ряд экономических показателей: стоимость земли - она дешевле в городе Z; стоимость стройматериалов - они в городе Z более дорогие; стоимость рабочей силы - в городе N требования к уровню оплаты труда выше; условия налогообложения - город N является «зоной свободной торговли»; региональные тарифы на энергоносители - они выше в городе Z; транспортные расходы - при разной удаленности от головного предприятия - город N ближе, чем город Z; и др.

В силу различных местных региональных условий создание филиалов потребует разных средств;

В городе N: k n = 60 тыс.руб и И N = 10 тыс.руб/год;

В городе Z: К z = 50 тыс.руб и И z = 13 тыс.руб/год.

Определите целесообразность создания филиала в одном из этих городов, причем нормативный коэффициент экономической эффективности Е„ следует принять равным средней банковской ставке в размере 20% = 0,2 руб/год/руб.

Решение. По формуле (10.7) определяем приведенные затраты для рассматриваемых вариантов:

1. 
   3 N = И N + E н K N = 10 + 0,2-60= 10+12 = 22 тыс.руб/год;
2. 
   3 Z = И z + Е н K z = 13 + 0,2 50 = 13 + 10 = 23 тыс.руб/год.

1)минимум капиталовложений (инвестиций) К - тогда выгоднее принять вариант города Z;

1. 
   минимум текущих затрат И -тогда выгоднее вариант города N;
2. 
   минимальные транспортные расходы - выгоднее вариант города N;
3. 
   и т. д.

Далее студентам предлагается самим оценить выгоды того или иного варианта по разным критериям, а затем, подсчитав количество преимуществ (считая все перечисленные факторы условно равновесными), назвать предпочтительный вариант.

Показатель приведенных затрат был выведен первоначально как некое искусственное алгебраическое образование с единственной целью - сравнения множества вариантов вместо двух, сравниваемых по методам срока окупаемости и коэффициенту эффективности. Однако со временем раскрылся глубинный экономический смысл этого показателя.

Для его осмысления необходимо воспользоваться понятием цены производства. Это понятие и весь механизм рыночного ценообразования позволяют использовать показатель приведенных затрат для более глубоких экономических оценок. Известно, что рыночная цена товара До обра­зуется как равнодействующая двух рыночных сил - спроса и предложения, поскольку любой товар кроме стоимости имеет еще «оборотную сторону» - потребительную стоимость, т. е. ту цену, которую согласен заплатить за него потребитель.

Выступая на любом рынке, производители следуют экономическому закону максимальной прибыли, т.е. стремятся извлечь максимальную выгоду. Поэтому необходимо достаточно хорошо представлять рыночные отношения, в частности механизм рыночного ценообразования. Результаты производственно-хозяйственной деятельности любого предприятия в условиях рынка в большой степени зависят от уровня цен, складывающихся под влиянием рыночной конъюнктуры. Эту зависимость можно проследить на графике рис Л 0.1.

Рис. 10.1. Механизм рыночного ценообразования
Спрос на какой-либо товар (продукт) в условиях свободного рынка определяется кривой Ц с: незначительное количество потребителей могли бы купить этот товар по максимально высокой цене Ц m ах, но тогда объем продаж составил бы минимальную величину Ц min наименее состоятельные потребители могли бы приобрести этот продукт, если бы он продавался по минимальной цене Ц min , но тогда с учетом всех потенциальных потребителей объем продаж мог бы составить величину Птах.

Предложение на свободном рынке определяется кривой Ц п, где небольшая группа производителей, имеющая низкую себестоимость и соответственно низкую цену производства, могла бы продавать данный товар по низкой цене и покрыть потребность рынка в объеме, близком к П min . Остальные производители имеют более высокую цену производства, и наименее рентабельные из них могут продавать этот продукт лишь по са­мой высокой цене.

Как видим на графике рис. 10-1, кривые спроса Ц с и предложения Ц п пересекаются в точке 0, соответствующей рыночному равновесию спроса и предложения и определяющей объем продаж в размере П о по цене Ц о. При этом все производители, имеющие цену производства выше Ц о, по-видимому, не выдержат рыночной конкуренции и, наоборот, производители, у которых цена производства ниже Ц о, будут получать дополнительную прибыль.

Рыночная ситуация, описываемая кривыми Ц с и Цп, отражает какой-то момент рыночных взаимоотношений. Со временем ситуация может измениться, например, повысится покупательная способность потребителей. Тогда спрос будет описываться новой кривой Ц с1 , которая пересечется с кривой предложения в новой точке 1. Это определит новую, более высокую цену Ц 1 при повышенном объеме продаж П 1 и производители смогут получить дополнительно сверхприбыль, причем на рынок могут быть привлечены производители, ранее бывшие неконкурентоспособными.

Одно из свойств свободного рынка - мобильность средств, когда любой производитель в любой момент может изъять свой капитал из малоприбыльного дела и вложить в производство, где прибыль выше. В рассматриваемом случае при повышении цены и объема продаж вложение капиталов в производство данного продукта привлечет новых инвесторов, а старые производители за счет полученной сверхприбыли могут усовершенствовать свой производственный процесс, снизив себестоимость и цену производства. Тогда предложение на рынке будет описываться новой кривой Ц П1 , которая пересечется с кривой спроса Ц с1 в новой точке 2, при этом определится новый объем продаж П 2 , а вот рыночная цена понизится до первоначального значения Ц о. Возврат цены к прежнему значению не случаен, ибо устоявшаяся цена в условиях стабильного рынка отражает величину общественно необходимых затрат труда при данном способе производства.

При изменении способа производства, сопровождающемся его удешевлением и соответственным снижением себестоимости и цены производства, может возникнуть новая рыночная ситуация. Если спрос сохраняется на прежнем уровне (кривая Ц с), а предложение делается по более низким ценам (кривая Ц п1), возникает новая точка рыночного равновесия 3. Тогда объем продаж увеличится с П о до П 3 , а рыночная цена снизится с Ц о до Ц 3 и будет отражать общественно-необходимые затраты труда уже при новом способе производства.

Механизм рыночного ценообразования регулирует взаимоотношения производителей и потребителей большинства видов продукции, кроме так называемых «общественных товаров»- социальных нужд, экологии, культуры и др., а также при монополизированном производстве.

Обычно на рынке возникает для разных производителей ситуация, при которой его цена Ц„ может быть меньше или больше или равна рыночной: Ц о
Ц п,

Или разница рыночной цены и цены производителя: ± ?Ц = Ц о - Ц п.

Может возникнуть ситуация, когда - ?Ц? m, т.е. производство будет совершенно бесприбыльным, убыточным, а производителя ждет банкротство. Очевидно, для успешной работы на рынке у любого производителя должно быть Ц о?Ц п и?Ц? m min , т. е. производитель должен иметь некую минимальную прибыль, необходимую для выживания в условиях рынка. Тогда цена производства ".

C + v + m min , (10.8)

Или Ц min = S+ m min (10.9)

Как видно из выражения (10.9), цена, по которой производитель продаст на рынке свою продукцию, должна покрывать его эксплуатационные расходы (себестоимость) и давать некую минимальную прибыль для вы­живания в условиях рынка,

Иногда в литературе понятие «себестоимость» употребляется в значении издержек производства (она действительно является величиной удель­ных издержек на единицу продукции). Тогда приведенные затраты 3 можно рассматривать как модель цены производства, т.е. считать их равными некой реализации продукции, при которой покрываются текущие затраты И и обеспечивается минимальная прибыль. Величина этой минимальной прибыли в данном случае (m min =Е Н К) равна приведенным капиталовложениям, иными словами, ежегодно необходимо получать такую прибыль, чтобы в течение периода времени, равного нормативному сроку окупаемости Т н, за счет нее накопилась бы сумма, равная первоначальным капиталовложениям К. На эти средства можно было бы создать еще один точно такой же объ­ект, т.е. осуществить расширенное воспроизводство (простое воспроизводство, обновление (реновация) эксплуатируемого объекта происходит за счет амортизационных отчислений в составе годовых текущих затрат, аккумулирующихся в амортизационном фонде). Моделью, а не самой ценой произ­водства приведенные затраты являются потому, что на самом деле величина прибыли и направления ее использования определяются, с одной стороны, рыночной конъюнктурой, а с другой - потребностями предприятия при формировании за счет прибыли экономических фондов.

Таким образом, экономическая сущность приведенных затрат - это моделирование цены производства.

Пример 10.6. При создании малого предприятия инвесторы поставили перед собой цель - удвоить объем производства за счет его расширения без привлечения заемных средств и в реальные сроки.

Первоначальная сумма инвестиций (капиталовложения) К = 100 тыс.руб.

Объем производства П = 200 тыс.единиц продукции/год.

Себестоимость производства S = 0,5 руб/ед.продукции.

Прогнозируемая рыночная цена Ц = 0,6 руб/ед.прод.

Средний процент доходности по ценным бумагам и банковским депозитам Е н = р можно принять в размере 12,5% = 0,125 руб/год/руб.

Требуется оценить вероятный срок накопления средств для расширенного воспроизводства (реинвестирования), а также возможные пути его достижения (или сокращения).

Решение 1. Срок окупаемости (срок возвратности) вложенных средств Т н как известно, является величиной, обратной нормативному коэффициенту экономической эффектности: Т н = 1/Е н = 1/0,125 = 8 лет. Однако такой срок фирму не устраивает, поэтому ставится вопрос, при каких условиях срок реинвестирования может быть снижен и составит приемлемую величину Т х = 1/Е х.

Очевидно, должна быть достигнута такая цена производства (равная величине реализации продукции R), которая позволила бы сократить величину Т н до Т х. Следовательно, должно быть выполнено условие: З = R.

По формуле (10.7) рассчитываем приведенные затраты 3, заменив величину Е н на Е х получим:
З = И + E х K = SП + Е х К = 0,5 200 + Е х 100 = (100 + Е х 100) тыс.руб/год.
Рассчитываем сумму реализации: R = ЦП = 0,6-200= 120 тыс.руб/год. Следовательно, величину Е х можно вычислить из уравнения: 100 +Е х 100= 120. Отсюда Е х = (120-100/100 = 0,2 руб/год/руб и Т х = 1/Е х = 1/0,2 = 5 лет.

Решение 2. Решить эту задачу можно иным способом. Вычислим реальную (в данном случае балансовую, без вычета налогов) прибыль m по формуле (10.3):

M = R - И = 120 - 100 = 20 тыс.руб/год

И приравняем приведенным капиталовложениям: m = E х K; 20 = Е х -100, отсюда Е х = 20/100 = 0,2 руб/год/руб и Тх=1/0,2 = 5 лет.

Как видим, срок возвратности, вычисленный с использованием приведенных затрат как модели цены производства, оказался существенно ниже, чем норматив, рассчитанный по среднему проценту доходности р. Если этот срок все же не устраивает фирму, следует искать пути либо к повышению продажной цены, либо к снижению себестоимости, либо к увеличению объема производства на тех же производственных мощностях.

10.5. Экономический эффект

При оценках по приведенным затратам возникает законный вопрос: насколько один вариант выгодней другого. Для этого вычисляется разни­ца приведенных затрат:
Э = ?З = З 1 –З 2 = (И 1 + Е н К 1)-(И 2 + Е н К 2) =

= (И 1 -И 2)-Е н (К 2 -К 1); (10.10)
Э = ?И-Е н?К. (10.10а)
Разница приведенных затрат получила название экономический эффект . Это выражение следует читать так: экономический эффект выявляется при сопоставлении экономии эксплуатационных расходов и приведенных капиталовложений, за счет которых может быть получена эта экономия ; если экономия больше приведенных капитальных затрат эффект положительный, капиталовложения оправданы; если меньше - эффект отрицательный (убыток), инвестирование нецелесообразно.

Пример 10.7. На электростанции намечен ряд организационно-технических мероприятий, требующих инвестиций в размере?К=10 млн. руб, в результате которых прогнозируется сокращение годовых эксплуатационных расходов на?И=2,5 млн. руб./год.

Решение. Сравнение эффективности намеченных мероприятий проведем с помещением суммы инвестиций в банк под известный процент:
Э=?И - Е н?К=?И – р?К=?m – р?К=?m – ?m н = 2,5 – 0,15=2,5 – 1,5 = 1 млн. руб/год.
Вывод: намеченные мероприятия эффективны, так как дадут предприятию прибыль, большую, чем если бы затрачиваемые на их осуществление средства были бы положены в банк под 15% годовых.

10.6. Условия сопоставимости вариантов инвестирования

Условие 1. Одинаковый производственный эффект (у потребителя).

При любом варианте проектного решения потребитель должен получить одно и то же количество продукции.

Иногда это условие определяют как требование к одинаковой производственной мощности, что не совсем верно. Рассмотрим выполнение этого условия на примерах.

Пример 10.8. Иногда необходимость уравнивания сравниваемых вариантов по одинаковому производственному эффекту выступает не столь явно. В экономике энергетики классическим примером приведения сравниваемых вариантов в сопоставимый вид является сравнительная оценка эффективности различных схем энергоснабжения, причем это условие сопоставимости формулируется как одинаковый энергетический эффект у потребителя.

Если требуется оценить эффективность капиталовложений в ТЭЦ, на которой совместно (комбинированно) производятся тепловая и электрическая энергия, в качестве альтернативного варианта необходимо рассматривать генераторы тех же видов энергии. Так, при альтернативном сравнении для теплоснабжения города строительства ТЭЦ или котельной в технико-экономический расчет условно вводится так называемая «замещаемая» (или «замещающая») КЭС для уравнивания вариантов по производству электроэнергии. В котельной, расположенной ближе к потребителям, чем ТЭЦ, теплопроизводительность может быть ниже а величину потерь в магистральных тепловых сетях (от станции до центров нагрузки, где и проектируется расположение котельной) ?Q. Электрическая мощность КЭС, удаленной от города, где проектируется ТЭЦ, наоборот, должна быть больше, чем на ТЭЦ, на величину потерь электрической мощности в линиях электропередачи?М.

Следовательно, дам приведения вариантов в сопоставимый вид при выполнении условия 1 следует сравнивать:

1) вариант комбинированного энергоснабжения: ТЭЦ с электрической мощностью N, кВт, и тепловой производительностью Q;

2) вариант раздельного энергоснабжения: котельную с тепловой производительностью (Q - ?Q) плюс замещающую ЮС с электрической мощностью (N + ?М), кВт.

Пример 10.9 . Специфической особенностью этого условия в экономике энергетики является необходимость одинакового энергетического эффекта у потребителя не только при покрытии одних и тех же (часовых) нагрузок, но и отпуск одного и того же количества энергии в течение года. Поэтому при сопоставлении вариантов обеспечения электроэнергией ш электростанций разных типов, кроме уравнивания мощностей (см. пример 3-8.), необходимо учитывать возможности их работы в течение года, чтобы произвести требуемое количество энергии, т.е. у этих электростанций число часов использования установленной мощности должно быть одинаковым.

Так, гидроэлектростанции (ГЭС, ГАЭС - гидроаккумулирующие) обычно строятся с таким расчетом (по условиям водотока, при соответствующих объемах водохранилищ), что с полной нагрузкой могут работать сравнительно небольшое время - в «пиковом» режиме, покрывая «пики» электрической нагрузки. Тогда при их экономическом сравнении с тепловыми электростанциями (ТЭЦ, КЭС, ГРЭС, а также АЭС) необходимо условно вводить в расчеты некоторые дополнительные (дополняющие) мощности для производства электроэнергии в количестве, которое недовырабатывают ГЭС и ГАЭС в силу своих технологических особенностей.

Если приведены в сопоставимый вид мощности тепловой электростанции (ТЭС) N тэс и гидроэлектростанции N гэс, то количество производимой ими электроэнергии определи! и исходя из показателей числа часов использования их мощностей - h тэс и h гэс
W тэс =N тэс h тэс и W гэс =N гэс h гэс
При этом, поскольку h тэс > h гэс и?h=h тэс - h гэс, то W тэс >W гэс разность?W=W тэс - W гэс
Тогда необходимо предусмотреть капиталовложения в дополняющую мощность?N = ?N тэс (вероятней всего, на тепловой электростанции) и текущие затраты на производство электроэнергии в количестве?W = ? N тэс h тэс + N гэс?h, чтобы соблюсти равенству W тэс = W гэс + ?W. И только тогда можно будет считать варианты электроснабжения от ТЭС и от ГЭС приведенными в сопоставимый вид, когда в качестве стоимостных исходных данных будут определены (расчеты здесь лучше вести исходя из удельных капиталовложений к и себестоимости отпуска электроэнергии потребителям s):
для ТЭС: К тэс = К тэс N тэс и И тэс = S тэс W тэс
для ГЭС: К гэс = К гэс N гэс + К тэс?N тэс и И гэс = S гэс W гэс + S тэс?W
Условие 2 . Оптимальность сравниваемых вариантов . Сравниваемые проектные варианты должны иметь примерно одинаковый современный технический уровень.

Довольно распространенными являются технико-экономические расчеты эффективности реконструкции производств с устаревшей техникой, При этом рассчитываются варианты: 1) старое производство, не требующее новых капиталовложений и имеющее сложившиеся, достаточно высокие текущие затраты (издержки производства); 2) обновленное, реконструированное производство, на модернизацию которого потребовались некоторые инвестиции, но которое обеспечит существенно более низкие годовые издержки. Подобное сравнение некорректно, поскольку сравнивается разнокачественная техника, а в варианте 1 не предусматриваются капиталовложения.

Для приведения таких вариантов в сопоставимый вид с соблюдением условия оптимальности необходимо предусмотреть для старого производства единовременные (капитальные) затраты по крайней мере на масштабный капитальный ремонт с элементами модернизации оборудования, который подчас дороже нового строительства; либо, если решение о реконструкции принято по причинам значительного физического и морального износа старого оборудования, правильнее рассматривать разные варианты такой реконструкции с использованием разных видов новой техники.

Пример 10.10 . Реконструкция старого предприятия, оснащенного техникой 60-х годов, потребует инвестиций в размере?К 1 = 100 млн. руб, при этом годовые издержки производст­ва должны сократиться на?И 1 =50 млн. руб/год.

Решение. Если не считаться с условием оптимальности сравниваемых вариантов, что, к сожалению, нередко в практике технико-экономических расчетов, экономический эффект равен:
Э = ?И 1 , - Е н?К 1 = 50 - 0,1 100 = 40 млн.руб/год.
Для корректного технико-экономического решения необходимо, кроме намеченной реконструкции, оценить, во что обойдется модернизация старой техники и каких текущих показателей производства можно будет достичь за счет этого. Такая модернизация может обойтись несколько дешевле, чем коренная реконструкция производства - ?К 2 =50 млн.руб, но при этом удастся сократить издержки только на?И 2 = 30 млн.руб/год. Тогда следует провести сравнение вариантов: 1) реконструкция и 2) модернизация производства:
Э = (?И 1 , - ?И 2) – Ен (?К 1 – ?К 2) = (50-30)-0,1(100-50) = 20-0,150=15 млн.руб/год.

Вывод: реконструкция производства эффективнее модернизации, однако ее экономический эффект не 40, а только 15 млн.руб/год, если расчет сравнительной эффективности выполнить корректно, с соблюдением условия оптимальности сравниваемых вариантов.

Условие З. Учет сопряженных затрат . В сравниваемых вариантах инвестирования необходимо учесть не только их непосредственные капитальные (единовременные) и текущие (годовые эксплуатационные) затраты, но и другие расходы, связанные с осуществлением этих проектов.

Пример 10.11 . На предприятии предполагается заменить устаревшие станки на новые. При этом рассматриваются два варианта замены: I) установить новые станки той же производительности, для чего понадобятся инвестиции в размере 2 млн.руб.; 2) установить более мощные крупногабаритные станки на ту же общую производительность, но в меньшем количестве, что потребует 1,5 млн. руб. Сокращение расходов по эксплуатации в обоих случаях можно считать одинаковым.

Решение. На первый взгляд выгоднее установить более мощное оборудование, поскольку здесь, казалось бы, требуются меньшие капитальные затраты при равной экономии текущих расходов. Однако необходимо учесть, одинаковыми ли будут условия монтажа новой техники в рассматриваемых вариантах,

Оказывается, в первом случае станки свободно проходят в дверные проемы и могут монтироваться с помощью имеющегося в цехе мостового подъемного крана, А во втором варианте потребуется для монтажа крупногабаритных станков ломать стену и либо заменять цеховой кран, либо организовать доступ передвижного подъемного крана, что потребует дополнительных строительно-монтажных расходов (по сравнению с первым вариантом) в размере 0,6 млн. руб.

Вывод : следовательно, для второго варианта реконструкции следует предусмотреть инвестиции в размере 1 ,5 + 0,6 - 2,1 млн.руб, т.е. больше, чем в первом варианте, а при одинаковой экономии текущих издержек, очевидно, будет выгоднее вариант 1.

Условие 4. Одинаковый экологический эффект. Ни один из сравниваемых вариантов инвестирования не должен превосходить другой по объемам вредных выбросов и других отрицательных влияний на окружающую среду.

Прежде это условие требовало для оцениваемых вариантов не превышения предельно допустимых концентраций вредных выбросов (ПДК), что при нынешней экологической ситуации явно недостаточно. Для учета этого условия сопоставимости сегодня необходимо включать в технико-экономические расчеты по сравниваемым вариантам суммы штрафов за все виды вредных выбросов - в атмосферу, воду, землю, а также экономически учитывать затраты на обеспечение безопасной жизнедеятельности.

Пример 10.12 . Для теплоснабжения нового производственного объекта рассматриваются два возможных варианта: 1) строительство собственной производственно-отопительной котельной; 2} теплоснабжение от городской ТЭЦ. Основные технико-экономические показатели этих вариантов следующие:

Капиталовложения К 1 = 2 млн.руб и K 2 =3,5 млн.руб;

Годовые эксплуатационные расходы И 1 =8 млн.руб/год и И 2 =10 млн.руб/год.

Решение. Если не учитывать экологический эффект, то вариант 1 абсолютно эффективен по сравнению с вариантом 2: у него более низкие и капиталовложения, и эксплуатационные издержки. Тогда приведенные затраты по вариантам составят при Е н = 0,1 руб/год/руб:

З 1 |= И 1 + E н K 1 = 8 + 0,1-2 = 8,2 млн.руб/год.

З 2 = И 2 + Е н К 2 = 10 + 0,1-3,5=10,35 млн.руб/год.

Однако в первом варианте необходимо будет платить штрафы за вредные выбросы от производственно-отопительной котельной в атмосферу, сточные воды, золоотвалы (если котельная на твердом топливе), что составит еще?И 1 = 3 млн.руб/год. Тогда приведенные затраты по вариантам составят при Е н = 0,1 руб/год/руб:

З 1 = (И 1 + ?И 1) + Е н К 1 =(8+3) + 0,1 2=11,2 млн.руб/год;

З 2 = И 2 + Е н К 2 = 10 + 0,1 3,5=10,35 млн.руб/год.

Вывод : если не учитывать экологические требования, то выгоднее строить собственную котельную. Но с учетом текущих затрат на охрану окружающей среды (в виде штрафов за вредные выбросы) эффективнее оказывается вариант теплоснабжения от ТЭЦ.

Условие 5. Стоимостная сопоставимость сравниваемых вариантов . Технико-экономическая оценка и сравнение различных вариантов инвестирования должны производиться в сопоставимых ценах.

Соблюдение этого условия особенно важно сегодня при использовании в расчетах стоимостных показателей разных лет, на которые достаточно мощное влияние оказали кризисные явления в нашей экономике, инфляционные процессы и затем деноминация рубля. Так, в народном хозяйстве, начиная с 1992 г., в связи с инфляцией производилась неоднократная переоценка основных фондов. При этом коэффициент переоценки (при сравнении с ценами 1992 г.) в течение этого периода времени постоянно возрастал и достиг в 1997 г. примерно 10 000, а в 1998 г. после деноминации рубля снизился до 10.

Пример 10.13 . На промышленном предприятии производительность труда в 1991 г. составляла П л91 = 100 тыс.руб/чел/год, а в 1998 г. она оценивается в П л98 ~ 1200 руб/чел/год. Требуется оценить рост производительности труда за этот период.

Решение. Нередко подобные оценки делаются без учета разницы в масштабах цен, особенно для периодов времени, когда инфляция не столь явна, как это имело место в оцениваемом периоде. Тогда индекс роста производительности труда был бы оценен так:

Л 98 = П л98/ П л91 =1200/100= 12.

Грамотно эту оценку можно провести в ценах либо 1991, либо 1998 г., введя в расчет индекс роста цен за оцениваемый период I 98/91 (безразмерная величина).

В первом случае индекс роста производительности труда:

I л98 = (П л98: I 98/91)/П л91 = (1200:10)/100 = 1,2;

Во втором - I л98 = /(П л91: I 98/91) = 1200/(100-10)= 1,2.

Вывод : как видно из приведенных примеров, в технико-экономических расчетах цены можно приводить к любому периоду - к прошлому или настоящему, результат будет одинаковым. А вот если не учесть условия сравнения в сопоставимых ценах, можно ошибиться в несколько (в данном случае-в 10) раз.
Условие 6. Одинаковое качество продукции (работ, услуг) в сравниваемых вариантах инвестирования . При любых вариантах проектных решений потребитель должен получить необходимую продукцию не только в одинаковом количестве (условие 1), но и одинакового качества. Если сравнению подвергаются разнокачественные изделия, необходимо в расчетах предусмотреть всю возможную компенсацию такого несоответствия.

Пример 10.14 . В экономике энергетики при сравнении различных вариантов проектных решений, как условие сопоставимости по качеству вариантов, необходимо соблюдение:

1. 
   равного качества поставляемой потребителю энергии;
2. 
   покрытие (удовлетворение) одних и тех же суточных, недельных, месячных, сезонных и годовых графиков нагрузки;
3. 
   обеспечение равной надежности энергоснабжения и надежности работы энергооборудования.

Условие7. Учет внеэкономических факторов . При технико-экономических расчетах не следует подвергать стоимостным оценкам мероприятия, направленные на решение остросоциальных, насущных экологических задач, обеспечение охраны труда, здоровья и безопасности жизнедеятельности, национальной безопасности и некоторых других проблем. Выполнение этого условия, как правило, не требует технико-экономических обоснований и расчетов эффективности. Речь может идти только о наименее затратном решении того или иного внеэкономического вопроса.

Пример 10.15 . В регионе N функционирует планово-убыточное муниципальное энергетическое предприятие с персоналом Л=200 чел. Ежегодные убытки муниципальной казне от его деятельности составляют У 1 = 800 тыс.руб/год. В регионе имеет место устойчивый избыток рабочей силы. Пособие по безработице в регионе Ф = 500 руб/чел/мес.

Требуется провести экономическую оценку двух возможных решений: 1) продолжать в обозримый период нести убытки от данного предприятия; 2) закрыть предприятие и выплачивать уволенным работникам пособие по безработице.

Решение. Убыток по варианту 1 известен - У 1 = 800 тыс.руб/год. По варианту 2 потребуется ежегодная выплата пособий по безработице, что и составит величину муниципального ущерба:

У 2 = ФЛ12 = 0,5-200- 12 = 1200 тыс.руб/год.

Вывод : как видно из проведенного сопоставления, У 1
10.7. Общий (абсолютный) срок окупаемости

Окупаемость капиталовложений (инвестиций) на построенных и действующих предприятиях или, с финансовой точки зрения, возвратность вложенных средств происходит за счет прибыли как конечного результата производственно-хозяйственной деятельности. Прибыль «брутто» m б не учитывает налога и обязательные платежи Н. Чистая прибыль или прибыль «нетто» m ч равна:

M ч = m б -Н. (10.11)

Соответственно этим видам прибыли можно рассматривать абсолютный (общий) срок окупаемости капиталовложений (инвестиций) К за счет прибыли «брутто» - Т а и «нетто» (чистой прибыли) - Т а(ч)):

; (10.12)

(10.12а)

Общий (абсолютный) срок окупаемости отвечает на вопрос: за сколько лет капиталовложения (инвестиции) окупятся , т.е. вернутся инвестору, за счет прибыли ? Критерием для технико-экономической оценки здесь выступает нормативный общий (абсолютный) срок окупаемости Т н(а) : если окупаемость ниже или равна этой величине, капиталовложения (инвестиции) оправданы; если выше - нецелесообразны. Очевидно также, что эти нормативы должны быть различными при исчислении срока окупаемости по прибыли «брутто» и по прибыли «нетто», поскольку в первом случае оценивается государственная (общая для всей национальной экономики) эффективность, где не учитывается факт налогообложения, а во втором - для конкретного случая инвестирования.

Пример 10.16. Коммерческий банк предполагает строительство производственного объекта, требующего инвестиций в размере = 10 млн. долл., ожидаемая прибыль оценивается в 2,5 млн. долл./год. Требуется оценить возвратность средств при среднем банковском проценте по кредитам (если не инвестировать этот проект, то банк мог бы выдать кредиты на эту сумму) р = 20% или 0,2 долл./год/долл.

Решение. Абсолютный срок окупаемости (возвратности) инвестиций рассчитывается по формуле (10.12а): Т а(ч) = К/m = 10/2,5 = 4 года
Вывод : инвестиции целесообразны, так как окупаются (возвращаются) быстрее, чем если бы та же сумма была предоставлена в качестве кредита под 20% годовых.

Нетрудно заметить, что экономическая суть абсолютного и сравнительного сроков окупаемости та же, поскольку прибыль m (или дополнительная прибыль?m, от чего ее экономическая суть не меняется) равна экономии издержек производства?И.

В отечественной практике, в некоторых официальных документах и литературных источниках в качестве нормативного для сравнительного и абсолютного сроков окупаемости принимались разные величины, т.е. сравнительная и абсолютная возвратность средств расценивалась по-разному. Это объяснялось тем, что сравнительные оценки производились на предпроектной и проектной стадиях технико-экономических исследований, а общие (абсолютные) - для действующих производств. Кроме того, как уже указывалось, при сравнительных оценках в качестве норматива принималась некая абстрактная величина, обратная средней рентабельности производственных фондов (см. ниже), а при расчетах абсолютной возвратности средств требовались реальные нормативные величины (правда, нельзя ска­зать, что действовавшие тогда нормативы абсолютной окупаемости (Т н(а) = 10 лет) соответ­ствовали реальности). В эпоху рынка это различие выглядит совершенно неправомерным. Поэтому здесь рекомендуется в качестве нормативных величин при общих (абсолютных) оценках использовать на выбор два критерия (их обратные величины):

1) величину нормативной (или среднестатистической) рентабельности производственных фондов для данного предприятия или отрасли (подотрасли) материального производства;

2) средний процент доходности по банковским депозитам и ценным бумагам. В первом случае нормативный срок абсолютной возвратности средств:

Т н(а) = (10.13)

Во втором случае значения нормативного срока окупаемости определяются по выражению (10.6).

Таким образом, общий или абсолютный срок окупаемости капиталовложений (инвестиций) за счет прибыли («брутто» или «нетто») представляет собой либо оценочную величину усредненного времени возвратности средств с позиций хозяйства страны (государства) в целом (Т а - при расчетах по прибыли «брутто»), либо с позиций конкретного предприятия или его инвестора (T a(ч) - при расчетах по чистой прибыли).

10.8. Рентабельность капиталовложений (инвестиций)

Величина рентабельности капиталовложений r к обратна общему (абсолютному) сроку окупаемости и равна:

R к=
(10.14)

При расчете этого показателя по величине чистой прибыли вычисля­ется рентабельность «нетто» («чистая» рентабельность):

R к(ч) =
(10.14а)
Рентабельность капиталовложений показывает, какую прибыль дает каждый вложенный рубль инвестированных средств. При оценках по этому показателю эффективность инвестиций доказана, если его величина больше или равна нормативу (r н); и вложение капитала неэффектив­но, если рентабельность ниже нормативной (r н).

Выявление этой нормативной величины может производиться несколькими путями:

1. 
   в качестве норматива может приниматься устоявшаяся рентабельность предприятия (производства), куда предполагается вложить средства;
2. 
   принимается среднестатистическая величина среднеотраслевой (подотраслевой) рентабельности аналогичных производств;
3. 
   если эти величины неизвестны, для оценки может использоваться средний процент доходности по банковским депозитам или ценным бумагам - r н = р.

Пример 10.17. Коммерческий банк предполагает выдать кредит для инвестирования производства в размере К= 1 00 млн. руб под 30% годовых - р = 0,3 ру б/год/руб. Средняя рентабельность инвестируемой отрасли материального производства колеблется в пределах r н = 0,25 - 0,4 руб/год/руб, соответственно ожидается прибыльность производства в пределах
m= r н К = (0,25?0,4) 100 = от 25 до 40 млн. руб/год.
Требуется определить целесообразность инвестирования.

Решение. Если рентабельность капиталовложений (инвестиций) будет r н 30 млн. руб/год и будет r н > 0,3 руб/год/руб. и только в этом случае дать согласие на выдачу кредита.

Как уже отмечалось, экономическая сущность показателей сравнительной и общей эффективности одна и та же, хотя прежде они применялись в разных случаях: сравнительные оценки делались на предпроектной и проектной стадиях, а общие относились к действующим предприятиям.

Экономическое единство оценочных показателей сравнительных и общих особенно наглядно проявляется при оценках эффективности дополнительных капиталовложений, где определяется дополнительная прибыль на каждый дополнительно вложенный рубль:
r н =
(10/15)
Модификация этой формулы уже использовалась для определения величины нормативной дополнительной прибыли, при доказательстве рыночного смысла показателя экономического эффекта. Выражение (10.15) должно читаться так: дополнительные капиталовложения (инвестиции) экономически эффективны при их рентабельности г„ большей, чем нормативная r к , равная отношению нормативного прироста прибыли? m н , на каждый дополнительно вложенный рубль. Из этого определения видна также суть показателя нормативной рентабельности - обеспечение нормативного прироста массы прибыли при инвестировании производства.
Пример 10.18 . На промышленном предприятии задумано расширение поля деятельности (диверсификация) с выпуском новой продукции, для чего потребуются переналадка производства и дополнительные капиталовложения в размере ? К = 12 млн. руб. Новая продукция в объеме П = 100 тыс. изделий/год по маркетинговым исследованиям может быть реализована по рыночной цене: Ц = 2 руб/изд., а себестоимость производства должна составить S = 0,8 руб/изд. без учета повышения суммы амортизационных отчислений (при норме амортизации а = 0,1). Обычная (нормативная) рентабельность производства на данном предприятии составляла r н = 40% ? 0,4 руб/год/руб.

Требуется оценить эффективность диверсификации.

Решение. Рассчитаем прибыль предприятия от реализации новых изделий:

M = (Ц-S)-П-? И а = (Ц-S) П? К = (2-0,8)- 10-0,1 -12 =12-1,2=10,8 млн.руб/год,

Рентабельность нового производства: г к = m/K= 10,8/12 = 0,9 руб/год/руб > г н = 0,4 руб/год/руб.

Вывод: диверсификация производства эффективна, поскольку ее рентабельность г к выше, чем обычная (нормативная) рентабельность г н на данном предприятии.

Как уже отмечалось, единовременные затраты называются капиталовложениями или инвестициями на стадиях проектирования и строительства. А на действующих предприятиях они образуют производственные F пр - сумму основных F осн (создаваемых в контексте традиционных экономических выражений, только капиталовложениями ) и оборотных F об (эта сумма F пр = F осн + F об и определяет величину ассигнованных инвестиций) фондов. Поэтому для действующих предприятий устанавливается величина рентабельности производственных фондов:

(10.16)

Экономический смысл рентабельности производственных фондов такой же, как и для капиталовложений (инвестиций): сколько рублей прибыли дает каждый рубль, вложенный в производственные фонды.

Пример 10.19 . На промышленном предприятии производственные фонды составляли F пр =850 млн. руб. в том числе основные фонды F осн =758 млн. руб. Прибыль предприятия m=105 млн, руб/год, налогообложение?=30% от прибыли и?= 1% на собственность (от стоимости основных фондов). Произведена переоценка основных фондов с коэффициентом 2,5. Требуется вычислить общую и расчетную рентабельность производственных фондов до и после переоценки и сравнить ее с нормативами общей рентабельности г н - 11% ? 0,11 руб/год/руб и расчетной рентабельности r н(ч) = 7% ?0,07 руб/год/руб.

Решение. Оборотные фонды предприятия составляли F об = F опр - F осн = 850 - 758= 92 млн. руб. После переоценки основные фонды F осн = 758 2,5 = 1895 млн.руб, а производственные фонды F пр = F осн + F o6 = 1895 + 92=1987 млн. руб.

Чистая прибыль предприятия до переоценки:

M ч = m - ?m – ?F осн = 105 - 0,3 105 - 0,01 758 = 65,92 млн.руб/год;

После переоценки:

M ч = m - ?m – ?F осн = 105 - 0,3 105 - 0,01 1895 = 54,55 млн.руб/год.

Общая рентабельность производственных фондов до переоценки:

Г ф = m/F пр = 105/850 = 0,1235 ?12,35% > г н = 11 %;

То же расчетная:

Г ф(ч) = m,/F пр = 65,92/850 = 0,0775 ?7,75% > г н(ч) = 7%.

Общая рентабельность после переоценки:

Г ф = m/F пр = 105/1987 = 0,053 ?5,3%
то же расчетная:

Г ф(ч) = m ч /F пр = 65,92/1987 = 0,0332 ?3,32%
Вывод : как видим, в результате переоценки основных производственных фондов без соответствующего изменения масштаба цен, влияющих на массу прибыли, рентабельность фондов на предприятии сильно снизилась и стала меньше нормативного уровня. Очевидно, показатели производственно-хозяйственной деятельности зависят не только от самого производства, но и от внешних факторов, таких, например, как уровень оценки стоимости производственных фондов, что связано с инфляционными процессами.

Рентабельность производственных фондов может выступать также как критерий эффективности принимаемых решений как для действующего, так и для проектируемого предприятия.

При сооружении производственных объектов или проведении других мероприятий ставится задача получения максимального экономического эффекта. Тогда увеличение производственных фондов на величину?К i , должно обеспечить такую дополнительную прибыль?m i , чтобы новая рентабельность предприятия была максимально возможной:

Где г н - рентабельность предприятия после осуществления планируемого мероприятия - сооружения нового объекта или при проведении других мероприятий; m н - инвариантная прибыль, т.е. часть прибыли, одинаковая для всех вариантов; К н - инвариантные производственные фонды, т.е. часть фондов, одинаковая для всех вариантов. После некоторых преобразований можно получить следующее критериальное равенство:

M i – ?К i
- ?К г н = max.

Приведенная выше формула является вариацией показателя приведенные затраты , причем, если учесть, что дополнительная прибыль?m i должна быть уменьшена на величину возросших амортизационных отчислений в размере??К„ то эта формула дает ключ к решению вопроса о нормативном коэффициенте экономической эффективности , который легко отсюда определить как:

Это выражение, предложенное Самсоновым B.C. в середине 70-х годов, полностью совпадает с современными оценками.

10.9. Рентабельность производства

Поскольку прибыль возникает как общий результат производственно-хозяйственной деятельности, в качестве оценочного принят показатель рентабельности производства :
r n = (10.17)

Этот показатель так же, как рентабельность капиталовложений и производственных фондов, может рассчитываться по балансовой и по чистой прибыли:

R n (ч) =

Рентабельность производства показывает, сколько рублей прибыли приходится на каждый рубль текущих затрат или сколько прибыли приносит каждый, истраченный в процессе производства рубль.

Пример 10.20 . Выпуск продукции П=10 млн. шт./год, себестоимость S =30 руб/шт, рыночная цена Ц=50 руб/шт., производственные фонды F осн =1 млрд. руб, налоги на прибыль?=30% и на собственность?=1%.

Требуется определить общую и расчетную рентабельность производства.

Решение. Расчитываем балансовую прибыль производства:

M = (Ц - S) П = (50-30) 10 = 200 млн.руб/год.

Определим чистую прибыль:

M ч, = m- ?m - ?F осн = 200 - 0,3 200 - 0,01 1 000 = 200 - 60 - 10 = 130 млн.руб/год.

Вычисляем издержки производства:

И = SП = 30 10 = 300 млн.руб/год.

Балансовую и расчетную рентабельность производства устанавливаем по формулам (10.17) и (10.17а):

Г n = m/И = 200/300 = 0,667 ? 66,7%; г п(ч) = m ч /И = 130/300 = 0,433 ?43,3%.

Если формулу прибыли (10.3) подставить в выражение (10.17), то получим новую интерпретацию рентабельности производства:

(10.18)

Если разделить числитель и знаменатель дроби на объем производства П, то получим соотношение удельных величин (на единицу продукции):

(10.18а)

Эти модификации рентабельности производства (10.18) и (10.18а) показывают также степень превышения продажной цены над себестоимостью производства , т.е. указывают соотношение цены и себестоимости для контроля рыночной ситуации.

Все сказанное об экономической сути показателя рентабельности производства свидетельствует, что с его помощью можно оценивать эффективность инвестиций. Это связано с тем, что во-первых, объем инвестиций капитала присутствует в составе текущих издержек про­изводства в виде амортизационных отчислений от стоимости основных производственных фондов; во-вторых, производственные пока­затели, в том числе и этот, необходимы для обоснования целесообразности инвестирования при разработке бизнес-плана; и, в-третьих, капитал напрямую участвует в производственном процессе. Следовательно, показатель рентабельности производства необходим для оценки эффективности инвестиций, отвечая на вопрос: будет ли экономически выгодным производство, куда предполагается вложить капитал?

Таким образом, оценка эффективности инвестиций с помощью показателя рентабельности производства заключается в определении его прибыльности в результате намечаемого инвестирования. Нормативным критерием здесь, по-видимому, должна служить среднеотраслевая прибыльность такого же производства или конкретные показатели действующего предприятия, куда предполагается вложить средства.

Небезынтересно проследить на примере рассмотренных ранее оценочных показателей эффективности инвестиций (приведенных затрат, экономического эффекта, рентабельности капиталовложений и произ­водства) их органичную экономическую взаимосвязь при осмыслении некоторых хозяйственных явлений современности.

При рентабельности производства

Г п = m/И; m = г n И
и рентабельности капиталовложений

Г к = m/К; m= г к К
следует, что

Г n И = г к К и И = (г к /г n)К
Тогда формула приведенных затрат примет вид:

З = (г к/ r n)К + pK = (г к /г n +p)К
Если с помощью этих выражений вычислить экономический эффект дополнительных капиталовложений в более капиталоемкий вариант К 2 по сравнению с менее капиталоемким К 1 получим:

Э = ?З = (r кl /r n1)K 1 - (г к2 /г n 2)К 2) - р(К 2 – К 1) или

Э = ((к1 /г п1) + р)К 1 - ((r к2 /г n 2) + р)К 2
Очевидно, что «порог эффективности», когда Э = 0, наступит при
((к1 /г п1) + р)К 1 - ((r к2 /г n 2) + р)К 2
Поскольку по условию К 2 > К 1 равенство может быть соблюдено лишь при
((r к2 /г n 2) + р) 0 (положительно),

Т. е. должно быть р
Отсюда следует вывод, что при высоких банковских ставках, когда р?1 и даже если р незначительно меньше 1, никакие дополнительные капиталовложения не оправдывают себя, а критерием эффективности является минимум капитальных затрат (инвестиций)

10.10. Показатели фондоотдачи, фондоемкости и фондовооруженности

(10.19)

Размерность фондоотдачи такая же, как и у рентабельности производственных фондов, и также не требует алгебраических сокращений - руб/год/руб. (как уже отмечалось, при сокращении руб/руб останется 1/год или год-1, т.е. появится размерность, лишенная экономического смысла).

В связи с совершенствованием и соответственным удорожанием про­изводственных фондов этот показатель во всем мире имеет тенденцию к снижению. Поэтому эффективность инвестиций по этому показателю будет приемлемой в том случае, когда в результате инвестирования фондо­отдача либо остается на уровне среднеотраслевых значений, либо снизит­ся на незначительную величину.

Иногда целесообразно выразить фондоотдачу в натуральных единицах объема производства П, тогда ее размерность будет - единицы продукции/год/руб:

(10.19а)

Величина фондоотдачи в натуральном выражении может вычисляться с использованием любого показателя объема производства в зависимости от того, какой из них используется на инвестируемом предприятии в практике производственно-хозяйственной деятельности - по валовому или товарному объему, сумме реализации, чистой или условно-чистой продукции.

Показателем, обратным фондоотдаче, является фондоемкость производства Ф с.

Фондоемкость Ф с показывает, какая величина производственных фондов требуется для производства единицы продукции в стоимостном или натуральном выражении:

(10.20)

(10.20а)

При оценке эффективности инвестиций по этому показателю вложение капитала будет оправдано в том случае, когда в результате инвестирования фондоемкость останется на уровне среднеотраслевых значений или возрастет незначительно.

Показатель фондовооруженности связан с оснащенностью работников предприятия основными производственными фондами.

Фондовооруженность Ф л показывает, какая величина производственных фондов (как правило, основных) приходится на одного работника предприятия:

(руб/чел) (10.21)

Пример 10.22. Определить изменение показателей фондоотдачи, фондоемкости и фондовооруженности на предприятии, если объем реализации R увеличился на 20%, количество персонала Л сократилось на 10%, а производственные фонды F пр возросли на 5%.

Решение. Поскольку абсолютные значения показателей не заданы, следует оперировать их относительными изменениями:
R 1 = (1+0,2)-R; Л 1 = (1-0,1)-Л; F пр1 = (1+0,05) F пр

Рассчитываем показатели фондоотдачи Ф о, фондоемкости Ф с и фондовооруженности Ф л

Ф о1 = R 1/ F пр1 =(1,2/1,05)-Ф о =1,14Ф о;

Ф с1 = F пр /R 1 = (1,05/1,2)- Ф с = 0,875Ф с;

Ф л1 = F пр /Л 1 = (1,2/0,9)-Ф л = 1,ЗЗФ л.

Очевидно, что при дополнительном инвестировании производства величина фондовооруженности Ф л должна возрастать. Однако процесс увеличения фондовооруженности лишь тогда следует признать положительным явлением, когда он сопровождает повышение производительности труда.

Производительность труда, как известно, показывает величину производства продукции, приходящейся на одного работника предприятия, и определяется отношением объема производства П к численности персонала Л:

П л =Д (10.22)

Если эту формулу интерпретировать как Л = П/П л, из формулы фондоотдачи (10.19а) определить F пр = П/Ф о, а затем эти значения подставить в выражение (10.21), получим:

Ф л =
(10.23)

Выражение (10.23) следует читать так: фондовооруженность прямо пропорциональна производительности труда и обратно пропорциональна фондоотдаче, т.е. инвестирование эффективно, если рост производительности труда опережает увеличение фондоотдачи. Поскольку обычно фондоотдача имеет тенденцию к снижению, фондовооруженность может увеличиваться и при стабильной производительности труда и даже при ее некотором снижении-меньшем, чем у фондоотдачи. Все эти экономические зависимости необходимо иметь в виду при оценках эффективно­сти инвестиций по показателю фондовооруженности.

Пример 10.23 . Определить процент изменения показателя производительности труда в натуральном П л(нат) и стоимостном выражении П л(стоим) при увеличении объема производства II на 17%, повышении рыночной цены продукции Ц на 20% и сокращении численности персонала Л на 10%. Производственные фонды F пр увеличились на 5%. Оценить соотношения в изменении производительности труда П л, фондоотдачи Ф о и фондоемкости Ф с.

Решение. Так же, как и в примере 10.22, расчет следует вести в относительных величинах изменения заданных и искомых показателей, используя соотношения, зафиксированные в формуле (10.23):

Ф л = П л /Ф о; отсюда П л, = Ф л Ф о; Ф о(нат) = П/F прЛ >; Ф о(стоим) = R/F пр

Формулы для расчета производительности труда в натуральном и стоимостном выражении:

П л(нат) = П/Л; П л(стоим) = R/Л.

Определяем относительные изменения исходных показателей:

П 1 = (1+0,17) П=1,17П; Ц 1 =(1+0,2) Ц = 1,2Ц; Л 1 =(1 -0,1)Л = 1,1 Л;

R 1 = l,2 l,17-Ц П=l,4R; F пр1 =(1+0,05) F пр = 1,05 F пр

Рассчитываем изменение производительности труда в натуральном и стоимостном выражении:

П л(нат) = (1,17/1,1) П л(нат) = 1,06 П л(нат) ;

П л(стоим) =(1,4/1,1) П л(стоим) = 1,27 П л(стоим) ;

Определяем изменения фондоотдачи и фондовооруженности:

Ф о(нат) = П/F пр = (1,17/1,05) Ф о(нат) = 1,11 Ф о(нат) ;

Ф о(стоим) = R/F пр = (0,4/1,05) Ф о(стоим) = 1,ЗЗ Ф о(стоим)

Ф л1 = (1.06/1,11) (П л(нат) / Ф о(нат)) = 0,95Ф л:

Или Ф л1 = (1,27/1,33) (П л(стоим) / Ф о(стоим)) = 0,95Ф л.

Вывод : как видно из расчетов, рост производительности труда отстает от роста фондоотдачи. Причиной является то, что фондовооруженность в данном случае снижается.

10.11. Ущерб от замораживания капиталовложений (инвестиций)

Именно в таком предположении ущерб от замораживания капитала, вложенного в течение Т лет в размере
К = ?К t (10.24)
вычисляется по формуле сложных процентов, т.е. определяется та прибыль тf, которую он мог бы принести, за вычетом инвестированной сум­мы, рассчитанной по формуле (10.24):
m к = (?К t (1 +р) Т- t) - К. (10.25)
С учетом этой возможной прибыли весь капитал оценивается величиной
К? = К + m к (10.26)
или с использованием формул (10.24) и (10.25):
К? =?К t (1+ p) Т- t , (10.27)
где К? - суммарные капиталовложения с учетом ущерба от их замораживания; t - порядковый номер года; К t - капиталовложения за один t-й год; р - коэффициент приведения, равный средней банковской ставке (по депозитам или по кредитам); Т - общий срок строительства и освоения объекта.

Следует особо остановиться на величине «ключевого» показателя в подобных расчетах - коэффициента приведения р. От этого значения существенно зависят результаты расчетов. Прежде он принимался по официальным нормативным документам и составлял 0,1 (считался без­размерной величиной, хотя по своей сути он аналогичен коэффициенту экономической эффективности с размерностью руб/год/руб). Как показано выше, экономическое значение этого показателя - процент при-растания капитала, вложенного в банк или в ценные бумаги. Его величи­на в расчетах может приниматься различной в зависимости от финансово-экономической ситуации на рынке ценных бумаг, от среднего банковского процента, а также от возможностей инвестора получать дивиденды: 1) по ценным бумагам; 2) по депозитным вкладам; 3) по ссудам, выданным под определенный кредитный процент. Этот последний (ростовщический) процент, особенно по краткосрочным кредитам, наиболее высок. Ввиду такого многообразия возможностей в условиях рынка заранее определять и устанавливать величину коэффициента приве­дения р бессмысленно.

При неопределенности в порядке проведения этих расчетов рекомендуется принимать среднюю величину банковского процента по депозитам, причем для наиболее стабильных банков, например для Центробанка.

Пример 10.24 . Рассчитать ущерб от замораживания капиталовложений при строительстве объекта, если срок строительства энергетического производственного объекта 4 года, еще год потребуется на его освоение, т. е. общий срок, на который капитал выбывает из оборота, Т=5 лет.

Капиталовложения, ассигнованные на строительство объекта, должны были составить К=300 тыс.руб и распределялись равномерно по годам - по 100 тыс.руб/год. Коэффициент приведения р (банковский процент по кредитам) принят равным 50% - 0,5. При расчетах первый год, в который осуществляются капиталовложения, считается «нулевым» (t=0), поскольку", если строительство завершается за один год, очевидно, что ущерба от заморажи­вания капитала не возникает, т.е. (1+р)=1, показатель степени равен 0.

Капиталовложения с учетом ущерба от замораживания средств на 5 лет рассчитываются по формуле (10.27):

K ? = ?K t (1+p) T-t = 100 (1+0,5) 5 + 100 (1+0,5) 4 + 100 (1+0,5) 3 =

100 (7,59375 + 5,0625 + 3,375) = 100-16,03125 = 1603,125 тыс.руб, т.е. больше ассигнованной суммы в 1603/300 = 5,34 - более чем в пять раз.

10.12. Учет изменения во времени приведенных затрат

В общем виде такой расчет возможен по формуле
З? =?З t (1+P) T - t , (10.28)
где З, - приведенные затраты за год t; З? - приведенные затраты за весь период Т.

Однако, поскольку в их составе содержатся разнокачественные деньги - единовременно вкладываемые (капиталовложения) и ежегодно расходуемые (издержки), которые следует учитывать соответственно по кредитным и по депозитным банковским ставкам, вероятнее всего, что банковский процент р для них будет разным: по кредитам р к и по депозитам р д.

Попытаемся расшифровать и преобразовать формулу (10.28):
З? = ?З t (1+P) T - t =?(И t +E н К t) (1+р) T - t (10.28а)
З? = ?(И t (1+р д) T - t +E н К t (1+р к) T - t). (10.286)
Экономический смысл выражения (10.286) следует интерпретировать так: для учета разновременности инвестирования приведенные за­траты, поскольку в них присутствуют ежегодные расходы по эксплуата­ции, рекомендуется вычислять исходя из того, что суммы текущих годовых затрат могли бы быть положены в банк под процент р д, а ежегодные инвестиции - под р к (или учитываться по этой же ставке как заемные средства).
Контрольные вопросы к главе 10

1. 
   Сформулируйте общие задачи при оценке экономической эффективности инвести­ций. Какие новые факторы определяют эти оценки сегодня?
2. 
   Перечислите показатели сравнительной эффективности инвестиций. Какова область их применения?
3. 
   Расскажите о методах оценки общей (абсолютной) эффективности инвестиций и производства. Какие из них наиболее применимы?
4. 
   Опишите процесс наращивания капитала. Что такое «замораживание капиталовложений»? Какова его экономическая сущность?
5. 
   Что такое коэффициент приведения? Какую его величину следует принимать в расчетах?
6. 
   Охарактеризуйте отличия в расчетах экономических показателей без учета и с учетом фактора времени. В каких случаях следует пользоваться теми и другими?
7. 
   Дайте определение учета фактора времени при использовании показателя приведенных затрат. Чем отличаются эти расчеты от вычисления ущерба от замораживания капитала?